百姓网 打造水平分类信息生态圈。百姓网成立于2005年3月，是国内最早一批从事分类信息的网站。公司的业务主要涵盖生活服务、招聘求职、房屋租售、二手车买卖、二手交易、教育培训、同城交友等，月活跃人数超1亿人次。股权结构上，百度通过
打造水平分类信息生态圈。百姓网成立于2005年3月，是国内最早一批从事分类信息的网站。公司的业务主要涵盖生活服务、招聘求职、房屋租售、二手车买卖、二手交易、教育培训、同城交友等，月活跃人数超1亿人次。股权结构上，百度通过鼎鹿中原持股4.76%，公司实际控制人为王建硕先生，其直接持股24.57%，并行使香侬投资、派森投资、访溪投资的投票权，共计40.95%。
互联网渗透推动分类信息线上转移，人口基数决定需求规模。1)相对于纸媒的分类信息广告，在线分类信息平台能够提供信息量更大、检索更便捷、时间跨度更长的信息，因此随着互联网化的推进，分类信息的线)分类信息涉及的是人们身边大大小小的琐事，人口基数决定了分类信息的市场规模，而消费习惯影响分类信息的市场，我国有世界上最多的人口，但分类信息的使用习惯有待培养，行业潜力无限。3)互联网渗透率是行业关注的重要变量，由于分类信息服务的不是高净值人群，因此我们判断互联网普及率上升至某一高度时，可能迎来分类信息行业的加速拐点。
从井喷式增长到差异化竞争，分类信息何去何从。1)从国外巨头发展径看，Craigslist的轻资产、技术流线和OLX的密集广告投放和外延式发展模式均取得极大的成功，对国内分类信息发展300469）有借鉴意义。2)国内信息分类平台起步于2005年，在激烈的市场竞争和资本寒冬后，最终形成58同城、赶集网、百姓网三足鼎立的行业格局，15年58同城和赶集网合并后，58赶集和百姓网形成寡头垄断。3)58同城的发展战略是深入垂直细分领域，做O2O电商，百姓网轻资产水平分类社区的建设，并针对个别细分领域深入。二者因重模式和轻模式的区别，逐渐形成差异化竞争的格局。
百姓网：轻资产模式运营，低线城市有望成为下一个业绩增长点。1)百姓网是国内与Craigslist模式最接近的分类信息平台，百姓网以220名员工，做到了月活跃用户1亿人，季度付费人数25万人次，人均创收100万元的奇迹，轻资产模式的灵活性展现无遗。2)百姓网采取在信息端由个人和代理商导入，信息质量由技术人员把控和地方社区自主管理，流量端由百度引流的合作模式，低成本、高效率，轻资产运营模式前景可期。3)与58同城布局一二线城市的战略不同，百姓网重点关注三线城市，并在三线城市的APP使用率和增速上均取得优势，三线城市的人口基数和消费量有望成为百姓网业绩的增长点。
未来驱动力：一纵一横，深入细分市场。1)蓝领招聘市场目前互联网渗透率仅为20%，且蓝领招聘的线程过于繁杂，在线招聘替代性强。公司通过并购秒聘、合作天坤国际的方式进入蓝领招聘市场，有望形成先发优势。2)百姓网长期采取免费、低价的营销策略，多个品类的流量的千次展示变现低于竞品，随着市场竞争格局稳定，公司业绩的潜力较大。
我们认为，伴随公司经营效率的提升，公司管理费用、销售费用有进一步下降空间，而营业收入仍将维持高速增长。我们预测2016-2018年公司营业收入可分别达到2.96/5.94/10.43亿元，同比增速分别达到103%/101%/76%，归母净利润可分别达到10.18/93.83/161.17百万元，同比增速分别达到141%/821%/72%。
我们选取海外市场代表性的互联网科技类公司作为参照标准，选取的海外互联网公司平均市盈率75倍(剔除负值)，给予90%的流动性折价后作为百姓网的估值参考，百姓网对应17年业绩的总体估值为63.34亿元，每股价格(对应最新总股本3.5亿股)为18.10元。
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